央行最新公布的社会融资规模数据显示，中国经济在8月份触底。三季度GDP增速可能超出预期。

今年8月末，社融存量同比增长9%，增速比上月提高0.1个百分点，在主要金融指标中率先触底回升，结束了连续数月的放缓。9月末，社融存量同比增速继续保持在9%。

由于今年GDP增速预期目标为5%左右，物价较低，三季度社融平均增速9%已经不低。目前社融增速在一定程度上表明经济企稳回暖，三季度经济表现可能超预期。市场预计，三季度GDP有望同比增长为4.5%。

9月社融增长也能反映我国房地产市场逐步企稳。房地产政策放松会增加购房者贷款，如9月居民部门中长期贷款同比多增2014亿元；也会适度提高房企融资，如银行贷款、债券融资等。这些都包括在社融中，所以社融也会增长。

作为中国独创的金融指标，社会融资规模内涵非常丰富，不仅包括信贷，还包括表外融资、直接融资等。市场近期对社融讨论较多，主要是在货币政策持续宽松、流动性合理充裕、信贷保持高位的背景下，社融增速却表现一般。

其实，社融增速主要取决于货币政策，但后者不是唯一的决定因素，和财政政策以及金融市场的运行也有很大关系。

此外，根据中国人民银行数据，初步测算，中国宏观杠杆率第二季度跃升至290%。在经济复苏回暖时期，宏观杠杆率有所提升是正常现象，随着经济增长，宏观杠杆率会趋稳甚至下降。所以，目前我国宏观杠杆率有所提升是阶段性的，而不是趋势性的。

目前我国消费逐步恢复、投资不断增加，但经济回升仍需要一定时间，逆周期调控力度不宜减弱。国家已经并将继续采取一系列措施，促进消费增长，最根本的是发展经济、增加就业、提高收入。货币政策还需要一定程度的宽松，未来降准降息的空间仍然存在，但降准优于降息。降准将增加商业银行的流动性，来配合财政发债，同时支持实体经济发展。

（作者系中国人民银行调查统计司原司长）